LPR已经连续9个月停滞不前:它没有影响企业贷款成本的下降

1月20日，公布了2021年第一笔贷款的市场报价利率。根据央行授权的全国银行间同业拆借中心，1月20日，LPR一年为3.85%，LPR五年以上为4.65%。这两个品种的利率与之前的价值保持不变，并连续九个月“停滞不前”。

事实上，市场普遍预测LPR本月将保持不变。这位分析师在接受《证券日报》采访时表示，持续的LPR反映出宏观政策符合保持经济平稳运行的实际需要，LPR在下一阶段将保持稳定。

从2019年8月LPR改革以来的调整来看，传销操作利率是LPR的主要参考基准，LPR和传销利率经常一起调整。1月15日，央行推出5000亿元中期贷款便利化操作，对冲当日到期的3000亿元MLF和即将到期的2405亿元TMLF。然而，这次多边基金利率没有变化，这表明LPR在此期间很可能保持不变。

“这个LPR不动，基本符合市场预期，反映宏观经济政策符合保持经济稳定运行的实际需要。”民生银行首席分析师文彬在接受《证券日报》记者采访时表示，自去年下半年以来，中国经济已逐步从疫情影响中恢复，全年GDP增长2.3%，略高于市场预期。随着生产和需求的加速复苏，货币政策逐渐恢复正常，总体宽松转向结构性紧缩，更加注重灵活性、准确性和合理性。2020年12月，M2同比增长10.1%，比11月低0.6个百分点，社会融资增长13.3%。在2020年10月13.7%的高点之后，M2连续两个月下跌，证实了峰值下跌的趋势。在宏观政策“不急转弯”和“稳字第一”的基调下，保持LPR不变不仅是适应经济复苏的体现，也有助于实现“稳定增长”和“风险防范”之间的平衡。

值得注意的是，去年，LPR经历了两次向下调整。去年4月，April，541年和April年多来的第二次下调分别下调20个基点和10个基点，至3.85%和4.65%。两者都一直持续到现在，并且已经连续九个月“不活跃”。

对此，一些分析师告诉《证券日报》记者，LPR连续9个月保持不变，根源在于2020年第二季度以来宏观经济的“V型”逆转。2020年底，这一势头没有减弱的迹象，受到基数低的影响。2021年初经济增速可能大幅上升；同时，未来疫情趋势和外部环境仍存在诸多不确定性。国内经济复苏势头，特别是小微企业的生产经营状况有待进一步改善，目前没有条件引导利率上行。结果，货币政策进入“观察期”，目前最重要的市场利率LPR持续不变。

虽然LPR连续9个月保持不变，但并未影响企业贷款成本的下降趋势。央行副行长陈在最近的2020年金融统计发布会上表示，2020年底，全国企业贷款加权平均利率为4.61%，比上年末下降0.51个百分点，达到2015年统计以来的最低水平。根据央行2020年第二季度发布的《中国货币政策执行报告》，2020年6月，企业贷款加权平均利率为4.64%；第三季度货币政策执行报告显示，2020年9月，企业贷款加权平均利率为4.63%。可以发现，自去年下半年以来，企业贷款加权平均利率一直在持续下降。

LPR也与抵押贷款利率有关。根据中国央行第三季度货币政策执行报告，截至2020年8月底，股票贷款定价基准转换的进展为h

至于LPR后期走势，前述分析师认为，今年上半年，国内经济复苏的延续与外部不确定性交织在一起，国内物价水平预计整体保持温和，货币政策仍将处于“观察期”，多边基金利率调整的可能性较小，LPR报价基础预计保持稳定。