方正中期施嘉良:供需矛盾支撑沪无锡创纪录高位技术回调不

上海锡量有所增长，不断创新高，月均增长15.8%，价格也从15万直接涨到最高的17.5万；随着上海锡库存的意外大幅增加，月底的最后一个晚上出现了大幅调整，下降了3%。还是要警惕技术修正。基本面上，随着上海锡价持续上涨，本周上海锡库存大幅增加，从直接去仓库到累计仓库，说明目前现货供应量增加，会对锡价造成一定的负面影响。

就现有供需数据而言，供需矛盾依然突出；具体而言，需求方面，12月份精炼锡矿表观消费量继续上升，创历史新高，锡锭表观消费量略有下降，但仍处于较高水平且相对稳定，强劲需求支撑锡价；供应方面，12月企业开工率大幅上升，国内精锡产量大幅增加。由于基数较低的影响，同比增幅显著，同比区间也由负转正，对锡价造成一定压力，但影响有限；库存方面，伦锡库存持续下降，去库存现象持续，上海锡显性库存再次大幅增加，锡价为负。全球供不应求的格局依然存在，供需矛盾将继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元疲软、贸易趋势缓和等宏观有利因素依然存在。

所以基本面和宏观方面依然支撑着沪锡的强势走势，以供不应求的格局为主。市场前景将继续支撑上锡不断刷新历史高点。如果仑西能涨到2.4万美元，上海锡可能涨到19万左右。但上海锡近期进入震荡调整期，上海锡库存增加可能对锡价造成短期负面影响，难以避免技术性回调。总体来看还是做多逢低，所以要特别注意低挂号仓单的变化。

供需矛盾支撑锡价不断创新高

2021年以来，锡市场供需矛盾更加突出。疫苗的推广有利于疫情风险的消退和经济的复苏。美国政府计划推出新一轮近2万亿美元的财政刺激措施，提振经济复苏预期，美元指数运行疲弱。拜登入主白宫后，全球贸易关系有所缓和。许多基本面和宏观消息都有利于锡价的强劲上涨。长期资金持续入市，上锡量价上涨，市场活跃度大幅提升。上锡价格也从月初的15.1万继续上涨至17.49万，涨幅15.83%；锡价突破上市以来的新高后，也不断刷新历史新高；品种交易量也从去年日均60000-70000手达到了200000手。上海和上海的锡的数量和价格都在上升。供不应求的基本格局和经济复苏带来的对需求的强烈预期是核心影响因素，资本的持续流入也促成了这一趋势。月底上海锡价由快速大幅上涨转为高位震荡调整，技术回调趋势越来越明显。1月底的最后一个晚上，随着上海锡库存的意外大幅增加，经过震荡调整的锡价格终于大幅回落，跌幅达3%。