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行业基本面和弹性房地产股票预计将迎来估值修复

2020-11-30 13:34:00 来源:经济参考报

2020年,突如其来的疫情打乱了房地产行业的节奏,给全年的市场表现带来很大的不确定性。板块表现方面,从今年年初到9月30日,深湾地产板块下跌-5.4%,比沪深300指数表现差17.4个百分点,在28个行业中排名第25位。

华西证券指出,2020年前三季度,行业和领先房地产企业整体业绩增速略有下降,但主要是疫情对行业的短期影响明显所致。疫情完全控制后,行业销售方业绩继续超出预期,基本面迅速回升,将支撑行业业绩回升。

从政策层面看,2020年房地产行业政策调控总体基调是先松后紧。受春节后疫情的影响,出台了很多针对房地产行业的减免政策,如延迟缴纳土地出让金、减免部分税费、降低预售条件等。随着二季度疫情缓解和货币宽松,房地产销售、征地、建设等多项指标得到了强力修复。

疫情一度打破了房地产行业的稳定状态,但也见证了市场的回弹力。从该行业前三个季度的表现来看,中国银河指出,该行业的收入增长率和归属于母亲的净利润大幅提高,总体支出水平得到很好的控制。预收账款增速放缓,行业杠杆率有望继续下降。销售韧性支撑现金流。从细分行业来看,从业绩来看,住宅开发稳中有降,物业管理价值突出,商业地产回暖,房屋经纪人迎来机会;杠杆率方面,住宅开发、商业、园区杠杆率降低初见成效,未踩“三线”的房企增多;盈利能力方面,住宅开发盈利能力下降,物业管理和房屋经纪的利润率逐渐上升。

华泰证券认为,根据“十四五”计划,未来五年行业政策基调有望继续“安居无炒”的决心,同时进一步强调长效机制建设。户籍制度和土地供应管理有望加快房地产市场人地要素市场化改革,赋予行业长期健康发展活力。

华西证券认为,从人口结构和住房需求的角度来看,2020-2030年的住房总需求将基本在12-15亿平方米左右波动,即未来10年,行业总需求仍将有较强支撑。鉴于未来对住房的强劲需求,预计2021年销售面积、销售金额和房地产投资的年增长率分别为-3%、1%和6%左右。

从估值来看,截至2020年10月30日,深湾房地产板块的市盈率(TTM)为8.19倍,比年初的9.45倍低1.26倍。历史PE分位数为3.81%,股息收益率为3.56%,该行业估值处于历史低位。华西证券认为,房地产行业基本面有回弹力,板块估值仍处于低位,业绩有一定,分红高,销售持续好,值得特别关注,庞大的物业管理蓝海市场也值得特别关注。

国信证券还认为,2021年,a股房地产将迎来明显的估值修复。传统发展行业的长期机遇在于提高效率,套期保值,降低杠杆,从“高杠杆高ROE”走向“低杠杆高ROE”,推动公司价值重估。物管的商业模式类似于收租,估值基础高,短期内具有高确定性和高成长性的双重优势。

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