“双循环”助力建材增长轨迹迎接产业政策催化

作为“十四五”的第一年，2021年的多主题产业规划将提振市场人气，叠加“双循环”帮助消费升级，或者带来新基础设施等主要投资机会。许多分析师认为，建材行业既有周期性投资机会，也有增长性投资机会，该行业的增长轨迹将从根本上满足产业政策的催化作用，预计2021年将受到更多资金的青睐。

风数据显示，按照神湾一级行业分类，建材板块自2020年以来上涨26.09%，在神湾28个一级行业中排名第11位，表现相对较好。

华安证券认为，热门板块估值相对较高，建材成长股性价比突出。具体来说，目前a股行业估值分化明显，传统成长型板块(TMT、消费等。)保费较高，估值接近历史高点；但是，周期性板块的估值普遍较低。其中，消费类建材作为建材板块增长较多的细分市场，目前的估值低于过去10年的中值。因此，在传统成长型板块溢价空间没有太大提升空间的情况下，包括建材在内的周期性板块的成长型股票，会吸引更多高风险偏好的资金。

华安证券指出，2020年建材行业将呈现结构性市场，领先溢价将明显。从估值水平来看，该板块整体估值仍处于低位。目前，建材行业的总体市盈率(TTM)只有15倍，比过去5年的中位数市盈率低21倍，仍处于较低水平。预计顺周期建筑材料和消费建筑材料之间的估值差异以及消费建筑材料个股之间的估值差异将继续存在。

国信证券认为，2021年，由于下游需求的新变化，建材行业也将面临新的挑战。其中，在基础设施投资方面，由于现有项目的持续建设和“两新一重”，增长预期稳定，但结构和区域结构可能发生变化；房地产方面，受“三条红线”政策影响，开工、投资或储蓄压力大，由于多年“新开工-竣工缺口”的积累，预计竣工端将保持弹性。此外，疫情期间的住宅生活将提高人们对居住环境的关注，或者将提振未来对二次装修的需求。

目前一线城市精装修普及率比较高，二线城市精装修普及率进入快速增长期。预计精装修趋势将继续向三四线城市扩展。因此华安证券认为，2021年精装修普及率仍有提升空间，具有工程渠道优势的后端建材(瓷砖、防水涂料、建筑涂料)将继续受益。

华西证券指出，2021年建材行业将有“三条主线”的投资机会。首先，继续看好精装的走势。随着精装房比例的不断增加，会带来结构性机会。其中瓷砖、卫浴、板材、石膏板、橱柜、智能家居等都有望从中受益。其次，在集中采购趋势持续的背景下，预计2021年将有更多的区域性房地产公司和中小型房地产公司通过采购联盟或第三方大型B2B集中采购系统降低成本，提高供应链管控能力。因此，集中采购将带来建筑材料集中度的不断提高，其中包括防水、涂料、管道、五金等。是2021年最有益的子行业。