退市新规即将出台 这些房地产企业有危险吗？

财大气粗的房企甚至会面临退市的风险。

12月中旬，沪深交易所发布了退市制度改革征求意见稿。在财务退市指标方面，新规取消了此前净利润为负、营业收入不到1000万元的单一指标，增加了新的合并指标，即扣除前后净利润为负、收入不到1亿元，将为ST，连续两年终止上市。

据蔡东选择统计，截至今年前三季度，约有55家a股公司收入在1亿元以下，扣除前后净利润为负。其中，房地产企业有7家，分别是钟芳、吕晶控股、铁岭新城、HNA投资、荣丰控股、中迪投资和莱茵体育。

多年来业绩一直低迷

罗马不是一天建成的。上述房地产企业的业绩近年来呈下降趋势。

2014年透露转型信号的莱茵体育，当时被命名为“莱茵地产”，董事长认为地产将进入白银时代，买地卖房已经是过去的商业模式，注定要走很远。

2015年体育产业转型后，莱茵体育的业绩也同时进入下行通道。

数据显示，2015-2019年间，莱茵体育分别实现营业收入25.28亿元、38亿元、13.24亿元、7.02亿元、1.38亿元；上市公司股东应占净利润分别为-3.58亿元、2500万元、2900万元、-6100万元和2600万元；自2017年起，扣除后的净利润连续三年为负。

截至今年9月，莱茵体育的营收不足1亿元；上市公司归属于股东的净利润为-2200万元，扣除后的净利润为-2900万元。

较早开始转型的吕晶控股在2016年增加了房地产库存的销售，导致其业绩同比下滑。归属于母公司的净利润从2015年的-2367.79万元增加至3211.33万元，增幅为235.63%。

2017年至2019年，吕晶控股的营业收入始终在1亿元以下，分别为2206.13万元、1741.43万元和1631.87万元，归属于母亲的净利润分别为-8326.08万元、7744.15万元和-903.11万元。其中，2018年，吕晶控股通过处置几家子公司的股权获得投资收益，使其当年扭亏为盈。

净利润的大幅波动也使吕晶控股成功避免了“连续两年净利润为负”的退市风险预警。自2017年以来的三个财年，吕晶控股的非净利润为负。

中国住宅股份有限公司也发生了类似的情节，2014 -2018年期间，其非净利润连续5年为负，而归属于母亲的净利润保持“赚一年赔一年”的状态，主要方式是在年末通过出售房产来扭转亏损。

然而，在新的退市规则下，“临时抱佛脚”可能会失去作用。根据上交所的财务退市指标，新规规定了扣除非经常性损益前后净利润的较低值，在一定程度上解决了公司多年来通过外部输血、资产出售等盈余管理手段规避退市的问题。此次改革后，那些长期没有主业，继续依靠政府补贴或出售资产保护壳的公司，将面临股票退市的风险。

多年的动荡转变

事实上，上述房企，现在都是惨淡经营，基本上都在经历艰难的转型。

吕晶控股是一家老牌房地产公司，于1992年成功登陆证券市场。它是中国最早上市的房地产企业之一，也是较早开始转型的房地产公司。

2010年，吕晶控股开始了重组和转型之旅，打算从房地产开发转向酒店和办公业务，但以失败告终。此后，在2011 -2015年期间，吕晶

今年3月，吕晶控股又做了一次转型，计划跨境收购教育资产江苏佳益教育科技有限公司100%股权。但是最后提案没有被股东大会通过。

莱茵体育也在转型的路上。

2014年，莱茵体育仍被称为莱茵地产，但已经走上转型之路。当年年报确定了“一体两翼”的发展战略，“两翼”是体育文化产业和天然气业务。

2015年，随着体育产业政策的暖风，出现了冬奥会、篮球世界杯主办权落地等一系列有利条件。莱茵地产于当年8月正式更名为“莱茵体育”，以“体现公司体育产业发展的战略布局”。在当年的年报中，体育产业也成为其主营业务。

遗憾的是，莱茵体育的转型并不尽如人意，体育业务从来都不是业绩的支柱，仍然主要依靠房地产行业和能源行业的输血。

截至2020年6月，莱茵体育没有土地储备，房地产业务全部是现有商铺、写字楼的销售和租赁。报告期内，虽然房地产销售和租赁收入分别仅达到2518万元和2432.6万元，但均占总收入的45%左右，支持了业绩。

跨境医疗行业

与较早开始转型的莱茵体育和吕晶控股不同，荣丰控股今年决定“弃家择医”。5月，荣丰控股宣布有意收购余伟医疗的全部股权。因此，荣丰控股拟布局医用骨科植入耗材领域，逐步实现医用骨科植入耗材生产配送等产业链覆盖。

与上述业绩不佳的企业相比，荣丰控股的业绩并不令人满意。2017年至2019年，营业收入分别为2.7亿元、2.48亿元和4.19亿元，归属于上市股东的净利润分别为1038.38万元、882.81万元和3664.77万元。

但到2020年，荣丰控股的业绩将大幅下滑。截至今年9月底，其营收为4400万元，同比下降88.21%；归属于母亲的净利润为-2100万元，同比下降131.77%；扣除后，归母净利润降至-2900万元，同比下降152.72%。

在谈到如此大的跨步时，荣丰控股承认，由于行业政策收紧、资本投入高、融资渠道有限的压力，公司“无法开拓新项目，目前土地储备少，主营业务和利润增长乏力，公司迫切需要进行业务转型，培育新的业绩增长点”。

但在重组没有进一步进展的情况下，荣丰控股于12月16日宣布出售其子公司股权，称“据初步测算，此次出售将使公司净利润增加约4.12亿元人民币”。

在荣丰控股之前，中帝投资也曾试图转向医疗卫生领域。

据公开资料显示，中帝投资涉足房地产业务的那些年，业绩相当惨淡，收入增长缓慢。2018年业绩大幅下滑，营收仅2949.27万元，归属于母公司的净利润也亏损6079.79万元。

2019年，为推动公司转型，中迪投资与犹达健康股东签署《股权转让框架协议》，拟以现金方式购买犹达健康股东持有的犹达健康100%股权。但这件事很快以失败告终。

虽然收购失败，但中迪投资还是决心放弃房地产业务。

11月初，发布了关于调整未来业务发展战略规划的公告，呼吁尽快收回资金，防止房地产项目损失对公司整体经营造成更大影响。