棕榈油:马来西亚出口下滑vs库存重建缓慢 进一步下降的空
上周,整个油盘期货价格从高位大幅下跌,其中棕榈油跌幅最大,植物油表现出相对阻力。分析主要原因,一是上周MPOB月度供需报告显示,期末结转库存下降幅度小于预期,市场情绪降温;第二,航运调查机构发布的马布朗出口数据显示,1月份出口下降幅度一再扩大,引发需求担忧。美国农业部发布的美国大豆报告未能稳定石油多头的信心;第三,美国大豆在成本方面的利润对豆粕价格有更明显的助推作用,甚至豆粕一度升至高位。在这种情况下,市场上购买豆粕和购买石油的操作增加,给油盘带来压力。
一、国际市场分析
马来西亚出口短期拖累盘面,但情绪或比实质更占主导
上周,MPOB月报发布了。从预期偏差来看,产量略高于预期。虽然出口远远超出预期,但进口量翻了一番,这使得最终库存下降幅度实际上低于此前机构的预期。因此,这份报告中的数据是中立和空洞的。在多头信心受挫的情况下,马来西亚1月份疲软的出口数据一再打压市场:航运机构ITS和AmSpec发布的最新数据显示,1月1日至15日,马来西亚棕榈油产品出口量分别为416,565吨和403,255吨,分别比上个月同期下降42%和44.4%。上周,马交易滞涨价格大幅下跌。
出口大幅下降对市场的影响可能更加情绪化。从MPOB报告的具体数据来看,12月马来西亚的粗棕榈油产量为133万吨,比11月下降10.8%;出口量比上个月的130.3万吨增长24.33%,达到162万吨,但同时进口量比上个月增长150%,达到28万吨,最终库存比11月份的126万吨继续下降19.44%。这一库存数据创下了2007年6月以来的新低。目前产区产量仍在下降,出口减少导致的产区库存重建难度仍过大,马棕紧俏基本面仍难以扭转,所以后市支撑仍在。
美豆阶段性利好或有出尽嫌疑,但南美天气的担忧未消
上周,美国农业部发布了1月份的供需报告。报告数据显示,美国大豆产量较12月份下降0.5 pu/亩,收获面积未调整。产量降低3500万蒲式耳,至41.35亿蒲式耳。由于美国大豆的产量和产量下降,压榨和出口估计都提高了,这导致期末结转的库存按计划下降。在南美洲,巴西的产量保持不变,而阿根廷的大豆产量下降了200万吨,至4800万吨。整个美国农业报道的影响显然是有益的。
美国农业部上周四发布的出口销售报告显示,在截至1月7日的一周内,2020/21年度美国大豆出口销售增加90.8万吨,远超一周水平,较前四周平均值增长93%,略高于市场预测区间。其中,对中国大陆出口销售增长75.83万吨。出口数据的明眼人再一次给了成本端的美国大豆以支撑,但虽然期货价格已经升至高位,但上述盈利可能已经完全实现,短期需要警惕高位回调的风险。
但对于美国豆来说,对南美天气的担忧依然是其潜在的驱动力。虽然最近降雨量有所改善,但根据12月1日以来的数据,巴西29%大豆产区的降雨量仅为平均水平的50%,而阿根廷的干旱对大豆的优良率产生了实质性影响——从一周前的42%降至27%。目前核心产区降水仍然不足。所以天气还是后续的重点。
二、国内市场分析
豆棕价差扩大成交好转,国内棕榈油库存增幅有限
在进口量不大的情况下,国内棕榈油商业库存压力并不大。全国港口食用棕榈油库存总量为60.7万吨,较上周的61.25万吨下降0.9%,较上月同期的58.91万吨上升3.04%,较去年同期的83.91万吨下降27.66%。此外,上周,在马来西亚出口疲软的抑制下,国内大豆-糙米价格差异扩大。截至上周五,大豆棕价差扩大140元/吨,至1375元/吨,买家入市热情增加,棕榈油市场呈现好转迹象。所以国内棕榈油股短期内很难产生更大的压力。
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