中央银行继续超额完成2000亿元的中长期资金净投资

2020-11-17 14:14:00　来源：证券时报

原标题：央行超续MLF中长期基金净投资2000亿

11月16日，央行宣布推出一年期中期贷款便利化操作8000亿元，中标率2.95%，与10月持平。由于本月MLF将到期6000亿元，这意味着央行将通过本月MLF展期向银行系统注入2000亿元中长期流动性。

这也是央行连续第四个月过度延续MLF。许多分析师表示，自第三季度以来，银行体系减少结构性存款的任务仍然繁重。此外，由于近期债券市场个别风险事件暴露，市场流动性相对紧张，银行资金需求旺盛。所以央行本月过度延续MLF是符合预期的。

展望未来的货币政策取向，由于央行此前表示不会出现“政策悬崖”，缓解了市场对货币政策收紧的过度担忧，预计未来货币政策将保持合理充裕的流动性。

　连续4月超额续作MLF

16日上午，央行如期启动MLF操作，规模8000亿元，创下MLF单日操作新高，符合市场预期。MLF操作是本月到期的MLF的一次性续集。本月共有6000亿mlf到期，因此增加了2000亿元的中长期流动性。

受过度延续的额外中长期流动性收益影响，16日短期资金放松，DR001和DR007利率下调；隔夜Shibor和7天Shibor利率也有不同程度的下降。

事实上，这是央行连续第四个月过度更新到期的多边基金。本月央行继续过度更新MLF，不仅安抚了债券市场“打雷”引发的市场恐慌，还有意缓解第三季度以来银行和结构性存款压力下降造成的资金短缺。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，央行连续第四个月继续MLF。这背后的主要原因是，第四季度，银行减少结构性存款的任务仍然很重，迫切需要找到替代的稳定的资金来源。自6月监管部门要求降低结构性存款压力以来，作为替代品种，银行间存单“量价并举”发行，目前银行对MLF操作的需求很大，这是本月MLF过度延续的重要原因。

光大证券首席固定收益分析师张旭表示，央行过度延续多边基金，充分反映了央行保护银行体系流动性的意图。一些投资者担心，个别国有企业债券违约会对市场造成一系列负面反馈。但在监管部门的积极应对下，出现上述情况的概率很低，市场投资者不用太担心。

上周五晚，作为本轮信用债券风险导火索的咏梅控股宣布，已向固定收益产品应收账款支付基金账户支付“20咏梅SCP003”支付利息3238.52万元，债券本金仍在筹集中。

　　信用扩张速度或放缓

央行在过去四个月中持续的多边基金的特点是“数量充足，价格公平”，多边基金利率保持不变，11月20日宣布的最新LPR报价预计保持不变。

最近，市场更加关注疫情后货币政策的正常化。随着经济数据的不断完善，宏观经济内生动能的恢复，疫情防控的不断推进，未来货币政策将逐步回归常态。但展望未来的货币政策，由于央行此前已声明不会出现“政策悬崖”，缓解了市场对货币政策收紧的过度担忧，预计未来货币政策仍将保持合理充裕。

“多边基金在11月份被过度延续，这意味着年底前RRR减持的可能性几乎可以排除。考虑到未来几个月政策利率调整的可能性也很小，未来货币政策将继续处于‘观察期’。”王庆表示，近期监管机构多次表示“中国经济比较强劲”或“经济增长好于预期”，意味着短期内不需要降息。同时，监管部门也强调，未来经济复苏仍将面临更大的不确定性，不应出现“政策悬崖”，即突然收紧政策。这说明短期内没有提高政策利率的条件。因此，11月MLF操作利率维持不变，符合市场普遍预期，未来几个月MLF利率不太可能调整。

方正证券首席经济学家Color也认为，从第三季度开始，货币政策不会继续宽松，在不出台大的货币金融政策的情况下，总体上是比较稳定的，这是货币政策正常化的第一步。预计从现在到明年年初，货币政策将保持合理充裕的流动性和稳定的利率，短期内不会出现大幅转向。目前，全球货币政策仍然相对宽松，我们的货币政策不应该收紧得太快。从明年第一季度末开始，货币政策可能会略有收紧，并逐步退出。

随着第三季度以来货币政策的正常化，社会融资和广义货币的增长率也显示出峰值或放缓的迹象。数据显示，10月份社会融资存量同比增长13.7%，较上月反弹0.2个百分点，达到近期高点；虽然M2的同比增长率连续八个月保持两位数增长，但仍比上月底低0.4个百分点。不少分析师指出，10月份社会融资增速可能达到全年峰值，信贷扩张速度可能有所收敛。

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