三大新造车势力市值一天蒸发800亿:泡沫破灭？

(原标题：三大新造车势力市值一天蒸发800亿：泡沫破灭？很多人还是看大众)

近日，三家在美上市的新造车力量，即NIO、LI和XPEV，先后公布了11月的交付数据。与前几个月一样，三家新车公司发布的数据出人意料地创下新纪录。

国际投资银行的歌声也随之而来。12月1日，高盛将理想车目标价从20.6美元上调至60美元，维持了确信购买评级；威来汽车评级由卖出提升至中性，目标价由7.7美元提升至59美元。

在抢眼的销量和国际投行无数歌声的双重护航下，三款新车中有两款当天股价下跌超过10%。

12月1日美股收盘，威来股价收于45.36美元/股，下跌10.23%。市值跌至611.9亿美元，低于比亚迪，失去中国车企市值第一的位置；理想车股价收于34.86美元，下跌3.14%；肖鹏汽车的股价收于每股52.36美元，下跌10.89%。

以此计算，当日三大新造车势力的总市值蒸发了800多亿元。

12月2日美股开盘，威来、理想汽车、肖鹏汽车低开后迅速暴跌，股价跌幅超过10%。然而，三家公司的股价再次上涨。当日收盘，威来股价收于47.98美元/股，上涨5.78%；理想车型小幅下跌0.32%，收于34.75美元。肖鹏汽车股价收于56美元/股，上涨6.95%；

在昨天股价停止下跌之前，11月24日以来的5个交易日中，威来、理想汽车、肖鹏汽车的股价分别下跌16.12%、27.15%、24.82%，市值蒸发近2000亿元。

然而，这三家公司的股价今年大幅上涨。威来年初以来累计涨幅达到10.93倍；自7月30日理想车上市以来，增长了202.17%；自8月27日肖鹏汽车上市以来，累计涨幅已达273.33%。

销量齐创新高

12月1日，威来宣布11月共交付新车5291辆，连续第四个月单月创品牌新高，今年4月以来连续第八个月同比翻番；前11个月共交付36，721台，同比增长111.1%。按照目前的趋势，威来的年交付量可能会超过4万辆。

威来公司创始人、董事长兼CEO李斌曾在第三季度财报电话会议上表示，该团队正在与合作伙伴一起进一步提高产能，预计明年1月整个供应链的产能将提高到每月7500台，以满足不断增长的用户需求。威来一直以来都是以销定产的模式，也就是说明年1月份销量可能会达到7500台。

中泰证券已发布研究报告，预计威来今年和明年的交付量分别为4.5万辆和8.8万辆，同比分别增长119%和96%，预计2025年销量将达到24万辆。

同日，肖鹏汽车还宣布，11月总交付量达到4224辆，同比增长342%。1月至11月，肖鹏汽车共交付21341辆，同比增长87%。

其中，小鹏最新生产型号P7当月交付2732台，比上个月增长30%，创单月交付数量新纪录；自今年6月底交付车型以来，共交付11371辆，创下新动力品牌单体车型交付速度最快的纪录；此外，肖鹏汽车第一款生产车型G3当月交付1492辆，比上个月增长59%，创下2020年新高。

12月2日，Ideal Auto宣布，ideal ONE(参数图)11月交付4646辆，比10月份增长25.8%，创单月交付纪录；从1月到11月，理想一号共交付了26，498辆汽车。

威来第三季度总收入45.26亿元，同比增长146.4%，环比增长21.7%；净亏损继续收窄至10.47亿元，同比收窄58.5%，环比收窄11%；综合毛利率上升至12.9%，去年同期为负12.1%，上季度为负8.4%。

理想汽车第三季度营收25.11亿元，比上季度增长28.9%。第三季度净亏损1.07亿元，远低于5亿元的市场预期，收窄42.2%；整体毛利率为19.8%，比第二季度的13.3%高出6.5个百分点，毛利率已经接近特斯拉。

肖鹏汽车第三季度总营收19.9亿元，高于19亿元的市场预期，同比增长342.5%，环比增长236.9%；净利润亏损11.49亿元，去年同期亏损7.76亿元。毛利率转正为4.6%，去年同期为-10.1%，2020年第二季度为-2.7%。

关注销售数据后，三家新车公司的股价一路上涨，达到新高。11月23日，威来股价上涨12.45%，理想汽车股价上涨14.48%，小鹏股价飙升33.92%。三家公司的总市值增加了1700多万元人民币。

11月23日，威来市值达到754.4亿美元，超过奔驰母公司戴姆勒，全球汽车公司市值排名第五；理想汽车的市值超过美国老牌汽车公司福特汽车(Ford Motor)，全球排名第14，国内排名第5；肖鹏汽车市值519.7亿美元，超过本田，在全球汽车企业市值中排名第十。

经营超预期，股价创新高

与戴姆勒等传统汽车巨头相比，特斯拉、威来等新车公司在资产规模、生产规模、销售收入、利润水平等方面都不及前者的零头。而威来等人的市值却一路领先，特斯拉在全球汽车公司市值中牢牢占据榜首。

因此，有分析师认为，特斯拉、威来等高股价背后存在巨大泡沫。

11月13日，卖空机构香川表示，威来汽车的目标价应为每股25美元，香川认为威来汽车将面临特斯拉的竞争，估值过高。但这次卖空对威来的股价并没有太大影响，经过短暂的回调，其股价一路上涨。

有人认为，特斯拉的高股价来源于市场将其定位为科技企业，无法用传统汽车的标准来衡量。威来等人也有特斯拉那样明显的技术属性。

中国电动车100强委员会主席陈清泰11月26日表示，威来、小鹏、理想三款车的股价集体飙升，市值再创新高。这不能不说和三家公司都有很强互联网基因的产品技术和商业模式的创新有关。

陈清泰还表示，公司市值排名不排除短期因素，但它在很大程度上反映了资本市场主流咨询公司、分析师和投资机构的预期。“按市值排名前十的汽车公司中，第一、第四、第六是新能源汽车，分别是特斯拉、比亚迪、威来。这反映了新能源汽车在资本市场上的认可度，也表明汽车行业进入了一个大变革时期，汽车企业的市场地位正在重新洗牌。为后来者提供机会。”

股价太高有泡沫？

虽然其股价一直伴随着泡沫争议，但这并不妨碍特斯拉、威来等股价一路上涨。特斯拉股价今年迄今上涨579.87%；威来年初以来累计涨幅达到10.93倍；自7月30日理想车上市以来，增长了202.17%；自8月27日肖鹏汽车上市以来，累计涨幅已达273.33%。

中国现在被认为是世界上最大的新能源汽车市场。许多市场参与者认为，专注于新能源汽车生产的威来、理想汽车和肖鹏汽车将会有更大的市场份额

以威来为例，摩根大通表示，在政策推进、新能源汽车普及趋势、制造和电池成本不断降低的有利环境下，中国新能源汽车普及率将提高4倍，从2019年的5%提高到2025年的20%。在这个过程中，威来汽车将在电动车市场占据7%左右的市场份额，在高端电动车市场占据30%的市场份额。

国内机构不乏牛人。CICC发布研究报告称，今年第三季度，中国新能源汽车市场已逐步走出补贴衰退和疫情影响，新能源汽车市场普及率持续提高。中期来看，新的车辆制造力量在供应链中生产能力的逐步释放会增强规模效应；从长远来看，智能驾驶等服务收入的释放有望满足相应的预期。投资建议方面，前期市场人气高，新造车动力股价短期内可能有下行压力，但长期定位基本不错。建议关注威来汽车，理想汽车，特斯拉。

根据东吴证券发布的研究报告，威来、小鹏、理想成为气候，市值创历史新高。主要原因是在销售拐点，第二款开始量变大，销量屡创新高；盈利能力持续提升，业务步入正轨，现金流显著改善；自动驾驶仪是特斯拉的综合基准，三家公司的目标都是开发全栈模式的自动驾驶仪。威来计划开发自己的芯片，智能且有前景。在基准特斯拉的成长阶段，威来相当于2017年的特斯拉，小鹏，理想情况下相当于2014-2015年的特斯拉。现阶段，与2015 -2017年相比，电气化趋势更加确定，新生力量可以享受更高的估值溢价。