资金面什么时候转?3天提取3280亿元是收紧还是与楼市调控
在连续两天实现净提款后,央行昨日发起1000亿元逆回购,对冲到期金额2500亿元,实现净提款1500亿元。过去三个交易日,累计净提款3280亿元。
至于持续净退出的原因,央行表示,财政支出在接近月底时大幅增加,意味着随着财政资金投入市场,资金的边际收紧将得到缓解。
开源证券首席固定收益分析师杨伟真认为,短期内,资金短缺可能很快就会过去。在后续的公开市场操作节奏中,概率略有增加,随着月末效应的过去,资金可能会明显回升。
14天资金利率显著上涨
随着春节临近,前期释放的流动性不断返网,预示着市场收紧资金。过去三个交易日,公开市场总净流动性为3280亿元。
“14点左右,隔夜回购利率达到11%,7天资金价格达到7%。这些机构几乎没有资金,也不紧张。股份制银行和大型城市商业银行也在借钱。”一位基金公司交易员昨日表示。
市场此前预计,央行可能会从昨日起连续14天注入流动性,以稳定春节期间的流动性缺口。短期内,由于预期失败,14天资本利率大幅上升近50个基点。根据上面提到的交易者,昨天上午14天的价格略高于4%,下午是4.5%,甚至高于借款前的5%。
据了解,作为公开市场操作的一级交易商,大银行和股份制银行的流动性都是向央行回收的,春节期间存在流动性缺口。目前,许多中小银行交易员忙于借入资金,使得短期资本利率上升。从期限结构来看,Shibor曲线出现倒挂。
观察银行间市场,14天资本利率大幅上升,明显高于一年期中长期利率。昨日,上海银行间同业拆借利率14天市净率报3.56%,1年市净率为2.962%。1年期货币市场利率再次升至中期贷款便利利率之上。
资金收紧或与楼市调控有关
总体而言,2020年将处于流动性边际宽松的环境中。即使受到跨季度等因素的影响,也只有非银行机构会感受到资本价格的波动,银行间市场的流动性一直处于边际宽松状态。
今年1月,利率在月初大幅下降,之后在中后期迅速反弹。部分中小银行也感受到了金融压力,中长期利率上调。多边基金的运营利率一直保持平稳,而LPR贷款市场的报价利率一直保持不变。在这种背景下,一些银行提高了抵押贷款利率。
关于最近的资金收紧,中信证券研究所副所长明明表示,货币紧缩可能与房地产市场监管有关。部分城市房价涨幅较大,出台了一些限购限贷措施;与此同时,央行也收紧了银行间流动性,以配合信贷供应的收紧。
很明显,从历史经验来看,2019年4月,二三线城市二手房价格涨幅达到8%,后续信贷供应立即收缩;到2020年底,一线城市二手房价格同比上涨8%。
“2020年‘宽信贷’政策带来的贷款利率下降,可能是房价上涨的主要原因。2020年前三季度,个人住房贷款平均利率下降26BP,为过去四年来最低。”明明分析说。
后续会否显现超跌交易机会
在资金紧张的环境下,股市和债市这几天一直在持续下跌。持续净撤释放的紧缩信号也对市场预期产生影响。然而,一些市场参与者看到了交易机会
“在从大冲击开始的基本面修复之初,银行资产方的存续期会收缩到很短的时间,随着利率水平的上升,机构存续期会慢慢拉长,在一定程度上给利率一个向上的加速度。”杨伟真表示,在预期效果下,利率水平对流动性边际变化的反应更大。
展望2月份的市场形势,银河证券策略团队认为,股市流动性充裕,市场人气不会太弱。全球货币宽松环境,叠加中国居民资产向投资转化的趋势,a股市场资金充裕,使得市场做得更多。该团队认为,今年是中国经济转型升级的关键一年,要积极把握政策为行业景气上升趋势带来的决定性机遇。
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